说明：以下内容是对微淼财商教育心怡老师直播课的整理。
个股是树，行业是森林，大环境如何决定了树的成长。特别是政策，可以像雨水一样滋润万物，也可以似山火烧毁森林。
所以我们要了解整个行业情况。
什么是光伏
光伏——是太阳能光伏发电系统（Solar power system）的简称，是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统，有独立运行和并网运行两种方式。
原理就是光电转换。上图中见到的是光伏组件。还有一个光伏产品，计算器，这个计算器有一块光伏电池，不用单独充电或者换电池，光伏电池会为计算器提供电源。
主要内容分为4部分：
1、碳中和背景、2、产业链介绍、3、行业现状分析、4、行业未来趋势分析
1、碳中和背景
要实现碳中和，除了指数造林之外，就是节能减排，使用清洁能源。
2020年9月，最早提出碳中和。2021年国务院政府工作报告，制定了碳达峰以及碳中和目标。
2021年1月20日，美国重回巴黎协议。
美国为何重回巴黎协议。
1）节能减排是环保共识、全球共同体
2）低碳是能源改革，能源布局，资本布局。
3）继中国之后，很多国家制定了碳中和目标，美国碳排放很高，不加入会被孤立。
所以我们看到，碳中和有：
1）政策支持背景
2）经济背景
3）同时技术（也逐渐成熟）
刚才说了，达到碳中和需要植树造林，同时要节能减排。
植树造林目标是绿色覆盖率为20%。
节能减排方面，光伏属于电力方面的清洁能源。
（我们这里也可以联想到新能源汽车，也是一个重要方面）
目前，可再生的清洁能源主要有，太阳能、风能、水能，还有其他小众。
为何选择太阳能？
风能和水能发电都有一些地域性限制。风能还要受环境因素影响。
太阳能就比较有优势，它很常见，无处不在，不受地理限制，取之不尽。
2020 太阳能发电占比3.1% ，2050 全面用光替代火电，目前火电占比40%，空间非常大。
2、产业链介绍
我们看到，上图中整个光伏产业链。
上游：原材料。
将多晶硅料制成硅棒或硅锭，请过切片后为硅片。
中游：晶硅组件
由硅片制成电池，然后封装成晶硅组件。
下游：发电系统或产品
晶硅电池产生的电经过逆变器接入电网供电。
当然还有光伏产品，比如光伏计算器，格力还有光伏空调。
上中下游是金字塔，上游企业少，竞争少，毛利率高。下游企业多，竞争激烈。
上游
硅是一种半导体。
阳关找到硅生产的半导体上，产生电子游离，从而产生电，然后把电转换出来。
其他材料也能做到，但是硅在光电发电中占85%，性价比最高。
硅占地球上物质总含量的28%，仅次于氧气，产量高，容易获得。
◼ 2008-2019年，我国多晶硅产能和产量年复合增速分别达到48.80%和36.67%。
◼ 2019年中国多晶硅产量为34.4万吨，同比增长32.3%，约占全球产量的67.3%。
◼ 多晶硅原料的供应已不再是我国光伏产业发展的瓶颈。
从原材料分类来看，多晶和单晶市场份额占有情况如下：
◼ 单晶硅电池具有更高的转换率和良好的稳定性，缺点是成本较高。
◼ 单晶硅的市场份额从2018年的45%升至2020年的64.5%，未来有望进一步提升。
单晶硅市场份额提示一个是单晶硅已经突破了20%转换率的技术壁垒。
另一个原因是：
2015年 隆基研发了金刚线切割单晶硅，导致成本下降。
中游
另外，中游还有辅料环节。
晶硅电池片（核心）：
◼ 2011-2020年，我国光伏电池片产量从19.8GW增至134.8GW，年均复合增速高达23.75%，“碳中和”政策将驱动中游电池片市场进一步扩容。
◼ 产业规模：光伏组件的产能150吉瓦（1吉瓦=10亿瓦）约等于三峡发电站年发电量的1/740，全产业链的年产值每年5000亿RMB，出口1400亿RMB，占全球产量超过70%。
结论：我国光伏晶硅电池片光伏晶硅电池片增量迅猛，且全球领先。属于第一梯队。
光伏玻璃：
◼ 作用：与背板一起通过EVA胶膜将电池片密封在中间，保护电池不被腐蚀，之后再安装铝边框和接线盒，由此封装成电池组件。
◼ 类型：超白压花玻璃超白加工浮法玻璃透明导电氧化物镀膜(TCO)玻璃
光伏玻璃要求高：
1、技术难
2、环保要求高，建设同期长（18——24个月）
3、投资资本大，中途不做需要处理环保
技术难点：
由于单体太阳能光伏电池机械强度差，容易破裂；空气中的水分和腐蚀性气体会逐渐氧化和锈蚀电极，无法承受露天工作的严酷条件。
覆盖在光伏组件上的光伏玻璃经过镀膜后，可以确保有更高的光线透过率，使太阳能电池片可以产生更多的电能；同时，经过钢化处理的光伏玻璃具有更高的强度，可以使太阳能电池片承受更大的风压及较大的昼夜温差变化。
关键点：高强度、承受更大的风压和昼夜温差，抗腐蚀、抗氧化，确保更高的透光率。
钢化玻璃透光率要达到91.5%以上，镀膜玻璃要达到 93.5%以上。
这对玻璃的透光率、反射率、强度、外观质量以及与光伏电池片的适应性要求很高。
经过预测：
2022年光伏玻需要1016万吨。
而2020年 只有70万吨。
那么就会导致供不应求，从而价格上涨。（注意，是预测）
格局：
双寡头垄断格局。 信义能源和福莱特 占了55%的市场份额。属于第一梯队 毛利率在30%到35%。
第二梯队毛利率在20%到25%。其他更低。
光伏支架：
看到上图这个东西，大家是否感觉很容易做，还需要单独细分出来吗？只要会烧电焊都能做…….
其实光伏支架壁垒很高！
◼ 光伏支架需要具备较强的抗风压、抗雪压、抗震、抗腐蚀等机械性能，并且使用寿命一般要求达到25年以上。
同时，光伏支架还有特性，要像向日葵一样向阳。会自动调节角度，使受光面积最大化。
国内跟踪支架渗透率仅为10%，我们需要进口，主要来自美洲。国产光伏支架比光伏玻璃更加稀缺。
◼ 2019年国内跟踪支架渗透率仅为10%，中国光伏支架企业仍有较大的成长空间。
逆变器：
◼ 连接光伏方阵和电网，是确保光伏电站长期可靠运行和提升项目投资回报的关键。
下游
集中发电特点：地处偏远，戈壁或沙漠，规模大。
分布式发电：地理位置更灵活，规模小。屋顶、小区都可以。不需要建立电网，没有损耗，直接入户。
下游发电初始投资成本高，涉及到电站建设和维护。
2020年，一共48.2GW 集中式发电站装机为：32.68GW，分布式发电站装机15.52GW。
分布式发电站增速趋势可能超越集中式。
2、行业现状分析
2013年到2017年，快速发展阶段。
政策补贴：标杆电价，只要是光伏发电，国家就收，且补贴7毛/度。
2017年一年，一共装机53GW，整个光伏行业补贴5088亿元。
2018年：
国家发改委等三部委于 2018 年 5 月 31 日下发的《关于 2018 年光伏发电有关事项的通知》规定，2018 年国内暂不安排需国家补贴的普通光伏电站，以及分布式电站设定上限，主要为鼓励、引导高技术、高质量的光伏发电项目发展，减少光伏项目对政府补贴的依赖，最终实现光伏发电平价上网。
简称“531新政”。要点：
基站统一安排，不允许建立普通规模发电站，发电必须大于1000万千瓦
同时取消补贴。
光伏进入寒冬。
2018年1到5月，新增装机规模同比增长29.78%，531之后，6到12月，同比减少29.69%
全年下降16.58%。
2019年，2月18日，218新政要点：
补贴总额恒定
低价竞价补贴（1毛/度），
谁卖的单价最便宜，就补贴给谁。逼大家降低成本。
2020年，9月，十四五规划，2021年315政府工作报告，新的生机。上文已经有所介绍。
3、光伏行业竞争格局
◼ 根据“2020年全球光伏企业20强（综合类）”营业收入的口径排名，前十
名中有8家中国企业，其中分别占据前五名的是：
◼ 隆基绿能、协鑫控股、晶科能源、天合光能、阿特斯，第一名隆基绿能。2020年实现营业收入4716百万美元。
细分行业竞争：
1）硅料
多晶硅：
◼ 2020年，我国多晶硅料产能前五的企业分别是保利协鑫（15.6%）通威股份（14.7%）新特能源（13.2%）新疆大全（12.9%）和东方希望（12.9%）
◼ CR5合计市占率达到69.3%，市场集中度较高。
2）单晶硅片
◼ 从国内单晶硅片产能口径来看，2020年前五名企业分别为隆基（37%）中环（26%）晶科（9%）晶龙（6%）和上机数控（4%）
◼ 主要以隆基和中环股份为主（合计63%市场份额），CR5市占率高达82%，市场集中度较高。
3）辅料
银浆：
◼ 高温银浆市场竞争激烈，国内四大厂商占比不足35%（晶银新材、帝科股份、匡宇科技、聚合股份）
PET基膜：
◼ 技术壁垒较高，代表企业有裕兴薄膜、双星彩塑、勤邦新材和东旭成等，主要分布在江浙一带。
氟 膜：
◼ 光伏组件封装的重要材料，行业进入门槛较高，目前市场参与者以国家化工巨头为主，包括美国杜邦公司等。
4）光伏电池（光伏组件）-核心
光伏电池：
◼ 2019年光伏电池产量全球市占率排名前五的分别是通威10.1%、爱旭股份5.1%、晶澳5.1%、晶科5.1%、韩华4.9%。通威是连续三年成为全球产能及出货量第一的独立第三方电池企业。
光伏组件：
◼ 2020上半年晶科能源稳居组件出货龙头宝座，隆基出货量也超过7GW，首度拿下上半年出货第二名。后续依次是出货超过5GW的天合、晶澳，第五名开始依序为阿特斯、韩华Q-cells、东方日升、First Solar、正泰、尚德。
在这里单独说下隆基股份：它是一个全产业链的公司。光伏产业链几乎80%的环节都涉及到。
5）光伏玻璃、支架、逆变器
光伏玻璃前面介绍的很清楚了。
支架：国内排名第一的是江苏中信博新能源，排名第二和第三的分别是江苏国强镀锌实业和天津仁汇新能源。
逆变器：根据2019年度的全球逆变器出货量排名，前三名分别为华为、阳光电源、上能电气，全球出货 量 分 别 为 25137 、17100、4532兆瓦。
6）光伏发电站
◼ 行业发展初期的市场参与者以大型央企和国企为主。截止2019年末，国家电力投资集团有限公司的光伏累计装机规模遥遥领先，其次是大型能源类国企和部分民营企业。
◼ 近年来分布式电站的迅猛发展，吸引越来越多民营资本进入光伏发电行业，投资主体逐渐多元化。
4、行业未来趋势分析
1）大尺寸
尺寸越大，电池功率转换越高。
投资硅片细分行业的时候，需要关注公司目前的生产线。
目前M2是主流，但未来M6和M12正在不断提高。
若是公司使用被淘汰的生产线，则需要看公司有没有钱更换生产线。
2）分布式电站
◼ 分布式电站前期主要建于屋顶面积大于3万平米的企业或工厂上，后期将逐步推广到中小型企业或厂房。
◼ 2015年后分布式电站进入快速上升期，成为未来的发展趋势，并以沿海省份为主，如山东省、江苏省等。
3）平价化3.1）收入端-上网电价
对于2019年新建项目，全面实施竞价上网后预计电价会进一步降低。
2008是4元/度，2019年，4到5毛/度。
3.2） 收入端-销售电量
平价化除了价格便宜，量也要跟上才行。
2010-2020年，我国光伏发电量从1亿千瓦时增至2611亿千瓦时，发电量占比也从0.003%增至3.42%，呈现较好的增长态势。
量大，价格下降，但企业能不能赚钱，还要看成本。
3.3）成本端
光伏组件和配件价格逐渐下降。
2008年，光伏组件25元/个。
2019年，2元/个
3.4） 行业毛利率
近十年内行业整体毛利率水平基本没有太大变化。
收入成本同时降低90%。量也上来了。另外，2021年，光伏发电补贴降为0.5毛/度。
未来补贴应该要消失。
总体来看，在收入端和成本端同时下降的综合影响下，行业利润率预计可以保持稳定。
同时，在量上不断上升（未来40%的光能发电取代火电），成本端不断降低（技术革新），利润空间很大。
5 、风险
技术革新快：
技术更新快。一个技术的更新可能会随时洗牌。
隆基2015年，研发金刚线切割单晶硅，降低单晶硅成本，成为业内大哥。
研发方面风险即机遇，我们重点看三个方面：
一看研发投入
二看研发成果
三看管理层对研发的态度。（这个是重点）
产能过剩：
光伏是风口，大家都在投资，就会出现产能过剩。
原料，预估未来上升1到2年。
之后产能过剩，价格进入下行期。
估值风险：
2020年，隆基涨了3-4倍，2021年最高涨了5倍。
其他企业也涨了很多。历史高估。企业面临比较大的压力。
这么高的估值，必须要用业绩来兑现，以证明估值是合理的。
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以下是补充。
6、电池片
目前电池片分类和市场占有率如下：
PERC电池片占比55.7%，HJT电池片占比3%。（未来的趋势）
BSF电池片占比40%，TOP电池片占比10%。（未来是要面临淘汰）
HJT是未来技术革新的方向。因为HJT电池转换率最高，理论上可以达到27%以上。
6、光伏案例分析（简单）
内容太多，关于案例的简单分析《光伏行业（二）》中发。
案例简单分析的包含以下公司：
隆基股份、通威股份、中环股份。
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错别字那些还没来得及修改，先发。
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文末画重点。
郑重说明：公司分析和估值分析是我个人观点，不作为投资依据。各位需要自行斟酌！！
股市有风险，投资需谨慎！
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